股查查博时基金王祥：黄金再获避险资金关注，短期波动率居高不下

　　春节期间国际地缘动荡再度升温，黄金市场再次受到避险对冲的资金关注。尽管其短期波动率依然居高不下，但事件驱动下仍保持了较高的市场买兴。

　　市场观点方面，春节假日前后（2.14~2.28）黄金市场顶着30%以上的波动率依然顽强上行，主要由于中东地缘冲突快速升温。美以对伊朗的军事行动已从“影子冲突”升级为公开军事打击，霍尔木兹海峡的流量已接近清零，航运公司绕行决定正把地缘溢价从金融层面推入实体层面。地缘升级提升黄金作为“避险”的配置权重，若油价高位维持时间较长，带动通胀再预期，滞胀交易有望强化贵金属中枢抬升。

　　从边际变化看，当前COMEX期权与SPDR的ETF波动率仍维持较高水平（35%），但国内黄金ETF及期货持仓的热度相对不高，或与春节假期挤出部分持仓意愿有关。这意味着亚洲盘后续或仍能为贵金属提供动能。

　　不过，宏观地缘事件走向难以预测，出现反复也是常有之事，贵金属高波动下也可能容易出现高位回撤到再定价的快节奏，短期核心仍是地缘演绎与能源通胀预期，长期逻辑则受全球去美元化、央行购金与美国关税政策反复等因素影响。建议投资者仍以配置思路对待，避免过度交易短期情绪。

　　上周市场动态方面，美国及以色列对伊朗发动袭击。2月28日，以色列与美国对伊朗发动联合军事打击，打击效率超市场预期，伊朗包括最高领袖哈梅内伊在内的多位领导人身亡，伊朗誓言将猛烈报复。

　　美国2月部分经济数据表现超预期。2月谘商会消费者信心指数91.2，明显好于预期87，高于前值89。1月PPI同比2.9%，好于预期2.6%，低于前值3%。

　　欧美金融条件边际恶化。受私募信贷公司被限制赎回以及评级下降影响，欧美金融条件边际恶化，较数周前流动性有所趋紧。

　　黄金ETF博时（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

　　风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势、全球央行购金情况、地缘政治情况以及相关动态。

　　特定风险提示：本基金为黄金指数基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票，债券等，其预期风险和预期收益不同于股票型基金，混合型基金，债券型基金和货币市场基金，本基金风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似。作为黄金指数基金，本基金的表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险，敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险，基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险，上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。

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