本文来源：时代财经 作者：李馨婷富途证券
香港饮料老字号维他奶，仍未能扭转业绩颓势。
11月25日，维他奶国际（00345.HK）披露2026财年上半年业绩。截至2025年9月31日的6个月，集团收入为32.27亿港元，同比下降6%；公司经营溢利为2.47亿港元，同比下降4%；公司股东应占溢利1.72亿港元，同比增长1%。
维他奶的收入来源为制造及销售食品及饮品，豆奶与柠檬茶是其旗下核心产品。目前，中国内地与中国香港两大市场贡献了维他奶近9成的收入，其中，中国内地收入占比超过50%。
2026财年上半年，维他奶在中国内地市场收入为17.78亿港元，同比下滑9%，成为公司整体收入下滑的主因。受中国内地产品售价下降等因素影响，维他奶的毛利率也由去年同期的51.6%微降至51.1%。
维他奶在中国内地市场的销售疲软并非短期现象。2023财年上半年至2025财年上半年，维他奶中国内地收入分别为22.16亿港元、19.62亿港元、19.58亿港元富途证券，整体持续下滑。
图源：图虫创意
维他奶正直面中国内地饮料市场的剧烈变革。
维他奶于1994年进入内地市场，以华南为据点，生意逐步拓展至全国。2016年，在我国豆奶生产商中，维他奶以41%的市场占有率位列第一，成为“豆奶大王”。2017财年至2021财年，维他奶中国内地市场营收占当年公司总营收比重从49.3%一路上升至66.6%。
然而，近年来，豆奶所处的植物奶市场增长明显放缓。阿里平台数据显示，2023年，中国植物基饮料市场整体年同比增速仅为2%。同时，蒙牛、伊利、达利食品等巨头纷纷推出豆奶产品，持续挤压维他奶的市场空间。
在茶饮料板块富途证券，由东方树叶掀起的无糖茶风潮，以及各大现制柠檬茶品牌，也在口味与产品形态上冲击、乃至取代口味传统的维他柠檬茶。
除了产品层面，维他奶在渠道端同样承压。随着社交电商、会员店、零食量贩等新兴渠道成为内地市场的消费主流，依赖传统零售网络的维他奶收入规模也持续收缩。
面对困局，维他奶正通过多维度变革寻求突破。
近年来，维他奶内地业务负责人几经更迭。2021年，中国内地行政总裁钟廷毅离职后，该职位由曾任职于雀巢徐福记、玛氏等企业的苏强接任。此后，苏强离任，内地业务改由维他奶行政总裁陆博涛暂代。直至2024年4月，内地业务掌舵人才由曾在宝洁、百事等公司担任高管的王栋接任。
产品端，维他奶陆续推出无糖柠檬茶、鸭屎香柠檬茶及高纤醇豆奶等多款新品，并宣布计划在2030/31财年将低糖或无添加糖产品占比提升至80%。2025财年下半年，公司还对中国内地市场的维他柠檬茶产品进行了降价，降价幅度约10%-15%。
为弥补在渠道端的短板，今年6至8月，维他奶与湖南、湖北地区800余家罗森便利店，以及广州、深圳、长沙的百余家餐饮门店合作推出早餐套餐，意图提振销量。
2023财年至2025财年，在降本增效等措施下，维他奶盈利水平持续回升。然而，维他奶2025财年62.74亿港元的收入，与2019财年75.26亿港元的历史峰值相比，仍存在明显差距。结合2026财年上半年业绩来看，维他奶的一系列改革尚未有显著成效。
市场博弈与经营承压的双重挑战下，维他奶的权力交接仍处于 “渐进式铺垫” 阶段。
维他奶由香港罗桂祥家族创立于1940年。1995年罗桂祥逝世后，其子罗友礼执掌公司已经30年。2023年11月，时年48岁的罗其美（罗友礼之女）获任维他奶董事会副主席，被外界视为接班信号。
当时，面对退休相关问询，罗友礼明确表态将继续担任主席一职，并表示“传承会循序渐进，未来两三年内，会将我的心得、看法逐步移交给阿美（罗其美）。”直至11月25日，84岁的罗友礼仍亲赴维他奶业绩说明会富途证券，活跃于公司管理一线。
维嘉资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
